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新天科技深度报告:公用事业领域物联网企业向龙头迈进

www.jgsteelgroup.com2019-11-17

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技术要求和政策支持共同促进智能电表终端行业的发展。中国水表存量更新需求和增量需求合计约9000万台,其中智能水表市场空间约为每年108亿元。随着“一户一表”、“阶梯水价”、“强制检定”和“智慧城市”的推广,智慧水表的普及率还有很大的提高空间。市场格局分散,未来行业增长率预计将达到每年25%以上。目前,燃气表的年需求量约为4200万台,其中智能燃气表的市场空间约为每年100亿元。

智能水表和工商流量计稳步快速发展,智能农业开辟了新天地。公司的智能水表包括NB-IoT和Lora智能水表,市场份额最高,增长率超过30%。上海肯特公司成立后,工商业智能流量计发展迅速,三年内利润增长近三倍。今年上半年,年营收为21%,净利润为2778.9万元,年营收为72%。《国家节水行动方案》提出大力推进节水灌溉,到2020年每年发展2000万亩高效节水灌溉面积,智慧农业市场空间广阔。2018年,公司从智能农业中获得3115.3万元的节水收入。今年,该公司共披露了6659.64万元的智能农业项目。智能农业将成为公司未来发展的潜在力量。

智能燃气表客户扩张激进,主要客户介入增加市场份额。经过近几年的市场发展,客户结构逐渐从当地的天然气公司转向大型天然气集团。与几个主要天然气集团达成了长期战略合作,并与中国最大的天然气集团华润天然气旗下的近100家天然气公司开展了业务合作。华润燃气、香港中华燃气、昆仑燃气、华钢燃气、新奥燃气、香港中华燃气、沈阳燃气、重庆燃气等众多优质客户不断积累。智能燃气表销售额从2014年的3764.62万元增长到2018年的1.67亿元,增长近5倍,发展迅速。

利润预测:2019-2021年CAGR预计营业收入33%;归属于母亲CAGR的净利润为39%;每股收益分别为0.19元、0.26元和0.34元。10月25日收盘价的市盈率分别为18.53倍、13.89倍和10.36倍。业绩增长具有很高的确定性,估值较低。私募股权投资将在2019年被给予30次或2020年被给予20次,并升级为“买入”评级,目标价格为每股5.10~5.77元,股价上涨43%~62%。

风险提示:系统性风险,产品中标少于预期。

(来源:东北证券)

(编辑:DF358)

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